名流置业股价仍低于行权价
激励计划会否“二次终止”？
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本报
陈雅琼名流置业(000667)7月29日大涨9.92%的靓丽表现引人瞩目。然而，截至8月5日收盘，名流置业的股价却定格在3.99元/股，依然低于其股票期权激励计划中规定的行权价格4.29元/股。股票价格低于行权价格，还谈何“激励”？名流置业对其股票期权“潜水”(即股票价格低于行权价格)有何看法？致电名流置业的董秘冯娴，她表示公司的半年报将于8月17日公布，因此现在处于静默期，不便作出回答。一位不愿透露姓名的地产分析师对《证券》表示：“这很正常，而且有先例。曾因行权价格过高终止计划根据过往公告，名流置业的股权激励计划曾经胎死腹中。2008年4月11日，名流置业发布《A股股票期权激励计划》草案，拟授予激励对象2000万股股票期权，首次授予的人员总数约60人，占当时员工总数的16.3%。但世事难料，2008年下半年金融风暴呼啸而来，根据wind数据，名流置业2009年的最高股价仅达到10.58元/股。眼看公司拟定的行权价格12.32元/股没有实现的可能，名流置业不得不终止该激励计划。
不过，名流置业实施股权激励的决心丝毫未受动摇。2009年，在众多地产上市公司中，名流置业第一家重启股权激励计划。公司股票在该计划草案摘要公布的前一个交易日(2009年7月16日)收盘价为8.20元/股；前30个交易日内的平均收盘价为7.06元/股。最终公司敲定的行权价格为8.20元/股；前30个交名流置业在2010年6月1日实施了2009年度利润分配方案，每10股派发现金股利0.5元(含税)；同时以资本公积金向全体股东每10股转增9股。所以股票期权行权价格也随之调整为4.29元/股。分析师称这种现象很正常实施利润分配方案以来，名流置业的股价未突破4.00元/股。上述不愿透露姓名的地产分析师对《证券》表示：“股票价格低于行权价格很正常，地产行业的波动性非常大，个股必然要随板块一起作周期性的变化。问题可能是出在制定行权价格的时点上。”她认为，名流置业制定8.20元/股的价格时正好处在市场高点，因此现在股价达不到行权价是很正常的。根据公告，名流置业股权激励计划的有效期为8年，从2010年1月1日起满12个月后，在满足行权条件的前提下，激励对象可安排行权。第一个行权有效期自2011年1月1日起的首个交易日起至2012年12月31日止的最后一个交易日当日止。目前，距离名流置业首批股票期权解除行权限制还有不到4个月。届时若名流置业的股价依然保持“潜水”状态，这次的股权激励计划恐又将付诸东流。另一方面，名流置业对行权条件的要求一向不低：以2008年为基数年，2010-2014年期间年复合增长率不低于25%。这意味着2012年的公司业绩必须比2008年增长1倍。根据此前的媒体报道，名流置业董事长、实际控制人刘道明曾对激励计划涉及的人数不太满意，希望真正地实现全员激励。纵观A股市场，近年来因此而导致长期激励计划处于尴尬境地的上市公司不在少数。2009年上半年，曾有多家上市公司被迫停止实施股票期权激励计划。究其原因，这些上市公司公告激励计划的时点正是2008年上半年股价接近历史最高点时，导致企业激励成本较高。