中铝46亿巨亏幕后：巨额减值冲澡意在增发
短期业绩不会大增
增发受诟病成本率业内最高上海分析师称：中国铝业短期内不具备大幅增长条件作者：丁青云
亏损46亿，创2006年上市以来的最差纪录。这是中铝董事长熊维平现在必须直面的一个尴尬数字。“去年是中国铝业最困难的一年
，也恐怕是业绩最糟糕的一年。”熊维平用两个“最困字概括了中铝落寞的2009年。
，此时，市场早已泰然处之。股价走势波澜不惊，年报公布当天，中铝甚至上涨1.87%，大有利空出尽之势。而机构则选择了冷眼旁观，众多分析师纷纷在研报中表示，亏损超出预期。不过，因为这已经不是中铝第一次出人意料了，分析师也由最初的震惊变成了现在的“波澜不惊”“中铝的表现非常让人失望。说实话，没有人认真关注中铝。我们同行在一起交流的时候，都不谈这家公司。”一位北京知名券商分析师谈及中铝，语气淡然。“业绩这么差，没动力写(年报点评)。中铝也不是我们重点关注的公司，不会很快出研报。”一位总部位于中西部地区的分析师直接点出券商看淡的关键。“从盈利能力看，我认为中铝不是个好公司。一般民营铝厂去年第二季度就开始盈利了，但中铝除了三季度盈利外，其余都亏损。”上述分析师直言。中铝为什么巨亏46亿？中铝出路何方？中铝的拐点中铝的巨亏出乎了几乎所有分析师的预期。“中铝2009年净亏损46.42亿，亏损额高于我们预期的30.75亿，也高于市场预测的25亿”中银国际分析师乐宇坤的观点颇具代表性。分析师们总结亏损超出此前预期的原因主要包括三大方面。其一，部分分公司实行内部退养计划导致管理费用比去年增加4.30亿；其二，贷款增加导致财务费用比去年增加4.34亿；其三，计提长期资产减值准备6.24亿，包括关停小电解槽落后产能、因环保节能项目需被更新替代的产能造成的固定资产减值损失约4.64亿，及在建工程减值约1.6亿。“中铝现在应该处于业绩拐点，或者说叫低点。东吴证券分析师乐观地表示，随着接下来铝市场的回暖和铝价的提升，中铝的情况将会出现好转。“中铝2009年的业绩只能算是个低点，不应该算拐点。因为拐点意味着这以后都会一直稳步向上。但铝行业波动性实在太大了，很难做出恰当的预测和判断。”安信证券首席分析师衡昆则相对谨慎。“中铝要解决的问题还很多，短时间内很难见效。”上述总部位于中西部地区的分析师则认为中铝走出困境仍需很长的一段时间。